发布日期：2025-07-19 来源: 网络 阅读量（）
据新华社，7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行，前一次会议召开于2015年12月。会议指出我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，同时明确了城市工作的5个转变、6个目标，提出部署7个方面重点任务。我们认为人口增长和城镇化率等指标发展达到一定阶段后，增量建设将转向存量更新为主，建筑建材行业相应也要面临需求变革和供给转型的挑战。建议关注三条主线）城市更新中的管网改造、建筑涂料和智慧运维；2）规划设计；3）基建重点工程受益弹性大、资产负债表修复快的企业。
此次会议提出以推进城市更新为重要抓手，高质量开展城市更新，稳步推进城中村改造和危旧房改造。我们认为城市更新有望在“十五五”期间接力老旧小区改造，形成较为稳定的投资实物量，建筑建材行业有望在三个方向受益：1）老旧管线改造和垃圾治理等城市基础设施建设有望加快，据国家发改委，预计未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿元；2）消费型基础设施和存量房重装发力提升建筑涂料等消费建材需求占比；3）城市智慧化运维需求提升，能够紧抓城市数字化机遇的建筑企业或加速转型升级。
此次会议提出着眼于提高城市对人口和经济社会发展的综合承载能力，发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，坚持人口、产业、城镇、交通一体规划，这将对建筑设计企业提出更高的能力要求。而今年作为“十五五”规划承上启下的一年，未来的城市建设也有望更加关注人居体验和智慧绿色等新要素，有望催化具备综合规划设计和一体化施工能力的头部企业。
此次会议提出加快构建房地产发展新模式，我们认为在新的城市建设投融资模式确立之前，基建投资将更聚焦与现代化城市体系和城市更新相匹配的领域。上周国家发改委新闻发布会提出，“十五五”重大工程项目将坚持适度超前、不能过度超前的原则，而2022年4月中央财经委员会第十一次会议，提出要适度超前布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度，还指出了五个布局重点，包括交通、能源、水利等网络型基础设施；信息、科技、物流等产业升级基础设施；城市基础设施；农业农村基础设施；国家安全基础设施，我们认为相关领域有望延续景气。
总体来看，存量提质增效时代将倒逼建筑建材企业加快业务结构化转型，更加关注现金流回款和提升分红，投资机遇聚焦在城市更新与基建重点工程领域，重点推荐建筑设计施工龙头中国建筑601668）、城市智慧运维隧道股份600820）、存量房“面子”重涂三棵树603737）（我们测算国内24-26E每年家装零售涂料市场在600亿元以上，其中二次装修需求占比超50%）、城市垃圾收集处理头部企业海螺创业，以及“里子”工程城市地下管网改造及农业用管等细分领域龙头。
风险提示：基建或地产需求大幅下降，城市更新等具体政策支持力度不足，化债和反内卷政策执行力度低于预期。
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统计局发布1-6月经济数据，1-6月来看，狭义基建投资为9.2万亿元，同比增加4.6%，增速环比减少1.0pct，广义基建投资为12.4万亿元，同比增加8.8%，增速环比减少1.2pct。
1-6月狭义基建投资累计同比增长4.6%，广义基建投资累计同比增长8.8%，增速环比有所放缓。狭义基建投资为9.2万亿元，同比增加4.6%，增速环比减少1.0pct，广义基建投资为12.4万亿元，同比增加8.8%，增速环比减少1.2pct，其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为3.3万亿元，同比增加22.8%，增速环比减少2.6pct，交通运输、仓储和邮政业为4.0万亿元，同比增加5.6%，增速环比增加1.6pct，水利、环境和公共设施管理业为4.7万亿元，同比增加3.5%，增速环比减少3.7pct。
6月基建投资受水利板块影响有所放缓，铁路、道路投资加速明显。6月水利、环境和公共设施管理业投资增速转负，当月录得-5.2%，增速环比-8.9pct，其中水利投资同比-8.4%，增速环比-25.7pct，主要系2024年6月水利投资单月增速达到51.6%，高基数下水利投资增速有所波动，2024年下半年水利增速单月持续位于35%-70%之间，或给今年投资增速带来压力，后续变化仍需跟踪，交通投资方面则加快显著，铁路、道路投资6月均有显著增长，6月交通投资同比增加9.5%，增速环比增加5.1pct，交通运输中铁路、道路运输投资分别同比增长8.7%、3.4%，增速环比增加4.8、2.3pct，或为前期专项债等政府资金到位之后项目加快推进。此外，电力投资同比增加17.0%，增速环比减少8.2pct。
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实物工作量方面，6月水泥产量偏弱，7月高频数据有所改善。统计局数据来看，1-6月水泥产量同比下滑4.3%，下滑幅度较前5月有所扩大，6月单月来看，水泥产量较5月的下滑幅度有所收窄，但仍低于累计同比数据，说明水泥需求量整体仍然偏弱，百年建筑网高频数据来看，7月基建水泥与混凝土需求边际降幅有所收窄，7月2日-7月8日，本周全国水泥出库量272.58万吨，环比下降1.26%，年同比下降27.41%；基建水泥直供量166万吨，环比下降0.60%，年同比下降3.49%。506家混凝土搅拌站发运量为144.96万方，周环比减少0.57%，年同比增加0.51%。
上半年经济数据平稳增长，投资边际转弱，下半年随着财政资金逐步使用、增量政策出台，全年基建预计仍有支撑。根据2025年政府工作报告，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。在中央与地方财政的共同支持下，预计全年基建将稳健增长。
重视建筑央国企的红利投资价值。部分优质细分板块，或部分优质区域来看，建筑标的其实具备“真红利”属性，如专业工程出海、优质区域龙头，或部分明确对业绩与分红进行指引的标的。同时关注行业变化，1、增量保险中长期资金入场，2、央国企低估值修复，3、行业基本面走弱或将放缓，4、近期反内卷等催化。重视中材国际600970）、中钢国际000928）、中国建筑以及港股建筑标的的红利投资机会。
6：数字人民币智能合约的穿透式监管，或为建筑装饰行业提供新的支付解决方案。
10：中央城市工作会议召开，深度影响城投行业发展，或将引导建筑装饰市场走向。
1、中国中铁：1）中国中铁：“铁工YK03”将于7月24日付息。2）中国中铁：第二季度境外新签合同额同比增加51.6%。3）中国中铁：每手“21 铁工 02”将于7月23日派息34元。
2、中国铁建601186）：1）中国铁建：超40亿元现金分红拟在7月22日发放。
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行业相关的ETF有广发中证基建工程ETF（516970）、国泰中证基建ETF（159619）、华夏中证基建ETF（159635）、基建ETF（516950）、富国中证央企创新驱动ETF（159974）、广发中证央企创新驱动ETF（515600）
